1.关节轴承国内需求回暖，出口大幅萎缩公司主营轴承产品、齿轮与变速箱、轿车配件和冶金资料，轴承产品08年供给了75%的收入和91%的毛利，是公司成绩的要害。轴承产品08年出售收入4.7亿元，最首要的是关节轴承产品，08年出售收入3.1亿元，毛利约为49%；而部属子公司永安轴承尽管奉献了1.6亿元的收入，但毛利为20%，净赢利仅为500万元。关节轴承一起也是公司首要的出口产品，08年出口和国内商场出售额大约相同，约为1.5亿元。1.1关节轴承国内商场逐月回暖09年1月到2月中旬，公司国内出售同比下降30%以上，跟着4万亿出资的执行，2月下旬开端公司国内出售逐步回暖，3月国内商场出售额已与08年同期相等。1.2出口商场大幅萎缩公司出口产品首要是关节轴承，09年1季度同比下降50%以上。世界金融危机短期内看不到好转痕迹，估计09年出口额同比将呈现较大降幅。2.子公司成绩短期压力较大公司除本部出产关节轴承外，部属三个子公司永安轴承、三齿公司和金柁公司，别离出产圆锥滚子轴承、齿轮及变速箱和轿车动力转向器。
2.1永安轴承：本钱和需求压力并存受库存高价原资料影响，公司本钱压力较大，一起因为下流需求削弱，产品价格下调。公司08年净赢利仅为500万元，估计09年上半年成绩不会呈现显着好转。2.2三齿公司：成绩下滑危险较大公司主营产品为齿轮和变速箱，绝大部分用于工程机械，而且以装载机为主，首要客户包含柳工、厦工、龙工和山东临工。跟着下流客户零部件自给率的进步，估计09年公司收入呈现较大下滑。2.3金柁公司：亏润要素仍然存在公司建立之初的方针是为同属福建省的东南轿车供给变速箱和轿车动力转向器，轿车商场严酷的竞赛导致东南轿车销量低迷，为其供给配套零部件的金柁公司估计09年仍将亏本。
3.毛利上升空间不大公司年头一次性收买轴承钢7000多吨，占全年用钢80%以上，收买价格约为4100元/吨。轴承钢08年最高价格为7300元/吨，5月初的价格为4600元/吨左右，公司很好的贱价确定了原资料本钱。但因为产品降价以及出售数量削减的原因，公司一季报毛利下降到32.72%，估计公司09年出售毛利与08年相等，仍将维持在34%左右。
4.新赢利增加点的构成需要时日4.1风电产品公司方案进军风电职业，首要产品为风机中所运用的圆锥轴承。但现在该方案仅停留在方案阶段，并无实践开展，据真实进军风电并构成规划效益间隔很远，短期不会有任何相关收益。4.2卡特彼勒轴套项目因为工程机械所用轴套与关节轴承结构类似，公司为卡特彼勒出产相关产品。咱们实地调研成果为“仅小批量供货，金额不详，但远未到达2000万元”。凭仗公司在关节轴承职业雄厚的技能研制实力，该项现在景看好，但09年奉献收益有限。
5.估计公司成绩09年负增加15%因为公司最挣钱的产品关节轴承出口下滑起伏超越50%，而出口占关节轴承出售额的50%，咱们认同公司在08年报中所做的猜测，“完成经营收入人民币5.2650亿元”。估计公司09年收入和净赢利同比下滑15%以上，每股收益不超越0.31元。
6.商场传言咱们实地调研得知，中航集团有关领导在4月8号对龙溪股份进行了实地查询，公司介绍本次查询内容为“事务协作，为中航集团的飞机机翼供给相关轴承产品”。关于本次查询，咱们估测有两种或许：1)事务协作，龙溪股份全面介入中航集团的飞机项目，为其供给关节轴承及其他类似结构产品。2)中航集团欲收买龙溪大股东所持股权，到公司实地进行尽职查询。公司于5月7日发布公告，“因正在谋划严重事项，特请求其股票于2009年5月8日起停牌”。公司总股本3亿股，盘子适中，无前史包袱，咱们以为中航集团经过定向增发入主龙溪股份的或许性很大。7.合理估值公司属细分职业的龙头企业，关节轴承职业容量有限，公司拓宽事务范围的尽力未有显着作用，因而事务增加取决于全职业的开展情况。估计2010年今后关节轴承职业可坚持15%左右的增加，公司事务增加略高于职业平均水平，可到达20%左右。依照公司09年每股收益0.31元，25倍市盈率，7.75元为合理股价，现在股价已远超越公司的合理估值。但假如中航集团注入优质财物，则公司估值相应进步，咱们给予龙溪股份中性评级。（具体内容请参阅附件）
